Wall Street está cada vez mais examinando as enormes dívidas que as empresas estão assumindo para financiar o boom da inteligência artificial.
A alta das taxas de juros e a incerteza sobre o ritmo de expansão dos data centers estão alimentando preocupações sobre se as empresas de IA altamente endividadas conseguirão lucrar o suficiente para quitar tudo.
A CoreWeave está no centro da turbulência. A empresa de tecnologia sediada em Nova Jersey faz parte de um nicho de subsetor chamado neoclouds, que alugam poder computacional para empresas que desenvolvem tecnologia de IA.
É uma oportunidade de alto crescimento para investidores, dadas as expectativas de intensa demanda por IA. Mas a CoreWeave depende de dívidas para financiar seu crescimento.
A empresa tem enfrentado pressão neste mês, com os rendimentos de seus títulos disparando para níveis que sinalizam dificuldades financeiras. A alta das taxas de juros está pressionando a companhia, que não é lucrativa. As ações da empresa caíram 30% neste mês.
E isso está fazendo Wall Street se perguntar: a CoreWeave é um sinal de alerta para o setor, ou um caso isolado em um mercado saudável? Os investidores tentam discernir se os problemas da CoreWeave podem criar problemas sistêmicos para o boom da IA.
“Canário na mina de carvão implica que, se a CoreWeave falir, todo o ecossistema vai desmoronar, que toda a economia de IA vai fracassar. Não acho que seja esse o caso”, disse Gil Luria, chefe de pesquisa de tecnologia da D.A. Davidson, à CNN.
“A economia de IA está cheia de bons e maus comportamentos”, disse Luria. “Eles são uma maçã podre, mas há outras maçãs podres. Eles apenas representam parte desse mau comportamento.”
Em um novo sinal de dúvidas sobre se os bilhões que fluem para empresas de IA podem ser justificados, a empresa de data centers de IA Elice Group despencou 32% em sua estreia na bolsa de valores da Coreia do Sul na terça-feira. O fracasso do IPO só vai aumentar as preocupações sobre avaliações e retornos em todo o setor.
Dívidas de IA em foco
A CoreWeave tinha aproximadamente US$ 52 bilhões em dívidas e obrigações de arrendamento em seu balanço patrimonial no segundo trimestre. Isso representa um aumento em relação aos aproximadamente US$ 30 bilhões registrados no final de 2025.
Enquanto isso, o custo dos empréstimos subiu à medida que os rendimentos dos títulos dispararam neste ano. Empresas menores e endividadas são mais vulneráveis e estão mais expostas ao impacto das taxas de juros mais altas.
Na semana passada, os juros de alguns títulos da CoreWeave subiram para 15% — um nível que sinaliza dificuldades financeiras ou um risco maior de inadimplência. Os investidores estão cada vez mais preocupados com a possibilidade de a CoreWeave não gerar retornos suficientes para pagar todo o dinheiro que tomou emprestado.
A CoreWeave exemplifica o risco de “financiar investimentos especulativos com dívida”, disse Luria. Desde que a CoreWeave abriu capital em 2025, Luria afirmou ser cético quanto ao volume de dívida que a empresa está assumindo sem um caminho claro para a lucratividade.
Com enormes volumes de dívida em seu balanço patrimonial, a empresa está vulnerável a movimentos bruscos nas taxas de juros, bem como a quaisquer sinais de desaceleração na expansão dos data centers.
À medida que a rejeição pública aos data centers cresce, os investidores tentam discernir se moratórias ou outros obstáculos poderiam prejudicar as previsões de tamanho e conclusão dos projetos de data centers.
Já estivemos aqui antes – mais ou menos
A incerteza sobre a saúde financeira da CoreWeave contribuiu para uma queda nas ações de tecnologia na semana passada. Mas analistas de Wall Street argumentam que a reação pode ter sido exagerada.
Os mercados já viram esse tipo de reação dos investidores antes, quando a alta das taxas de juros começa a gerar turbulências — e nem sempre foi racional ou justificada.
Em 2023, uma série de falências de bancos regionais gerou preocupações de que a alta das taxas de juros estava inaugurando uma crise generalizada.
“Era um argumento plausível. Também estava errado”, escreveu Ajay Rajadhyaksha, presidente global de pesquisa do Barclays, em uma nota publicada na segunda-feira.
“Da mesma forma, os investidores não deveriam extrapolar os desafios recentes da dívida da CoreWeave para uma visão sobre todo o ciclo de capex de IA”, escreveu ele.
O que vem a seguir para a CoreWeave e a IA?
O enorme volume de dívida da CoreWeave é preocupante para o valor das ações, mas não há risco sistêmico para a expansão da IA, dizem os analistas. Em última análise, a demanda por IA é real e continuará a impulsionar o boom.
“O único risco sistêmico para o ecossistema agora é se as pessoas pararem de usar IA e não estiverem dispostas a pagar por ela”, disse Luria. “Na verdade, acho que a demanda por IA está crescendo tão rápido que quaisquer possíveis falhas provavelmente estão lá na frente.”
Wall Street ainda está confiante nas grandes empresas de tecnologia que impulsionam o boom da IA, como Alphabet, Microsoft e Nvidia. Essas são algumas das maiores empresas de capital aberto do mundo.
Enquanto a demanda por poder computacional superar a oferta, esses titãs da Big Tech terão incentivo para continuar construindo. Taxas de juros mais altas são um problema, mas não o suficiente para dissuadi-los de construir.
Ainda assim, os titãs da Big Tech têm consumido caixa à medida que gastam mais dinheiro na expansão da IA. Os analistas de Wall Street estão tentando discernir se a Big Tech continuará ou não a queimar caixa. Se mais dívida for utilizada, taxas mais altas poderiam se tornar um problema maior.
“Nossa ruína sempre acontece quando assumimos dívida demais”, disse Luria. “É desnecessário, mas períodos de boom, oportunidade e fronteira acabam se tornando uma espécie de Velho Oeste, e comportamentos ruins se seguem.”
“Isso não significa que o crescimento está errado ou que a tecnologia é ruim”, disse Luria. “Significa apenas que há comportamentos ruins que geralmente acompanham grandes ciclos de crescimento.”
FONTE:CNN/BR
